What is Token Vesting Schedule Calculator?
▾
Kalkulačka plánu vkládání tokenů modeluje časovou osu vydání tokenů kryptoměn přidělených členům týmu, investorům, poradcům a účastníkům komunity podle předem definovaných parametrů vkládání. Vkládání je mechanismus, který brání příjemcům okamžitě prodat celou svou alokaci tokenů tím, že žetony uvolňuje postupně v průběhu času, obvykle s počátečním obdobím útesu, během kterého nejsou odemčeny žádné tokeny, po kterém následuje lineární odemykání nebo odemykání na základě milníku po zbývající období vkládání. Tento mechanismus sjednocuje dlouhodobé pobídky a snižuje prodejní tlak na trhu tokenů. Vkládání tokenů je jedním z nejdůležitějších rozhodnutí o návrhu tokenomiky pro jakýkoli kryptoměnový projekt. Špatně strukturované rozvrhy vkládání zničily projekty tím, že umožnily zasvěceným vyhazovat velké alokace tokenů ihned po uvedení na burzu (vytvářely masivní prodejní tlak), nebo naopak zamykání tokenů na tak dlouho, že členové týmu ztratí motivaci a opustí projekt dříve, než se jejich tokeny převezmou. Standardní průmyslová praxe pro týmové tokeny se vyvinula z vkládání vlastního kapitálu v Silicon Valley: 4leté období pro vkládání s 1letým útesem, což znamená, že se první rok neodemknou žádné tokeny, a poté se tokeny odemykají měsíčně nebo čtvrtletně během zbývajících 3 let. Různé kategorie zúčastněných stran obvykle dostávají různé rozhodné podmínky. Tokeny týmů a zakladatelů mají obvykle nejdelší dobu platnosti (3–5 let) k prokázání závazku. Investorské tokeny se liší podle kola financování: počáteční investoři mohou mít 18-24měsíční vest s 6měsíčním útesem, zatímco investoři v pozdější fázi mohou mít kratší 12-18měsíční plány odrážející jejich vyšší vstupní cenu. Komunitní tokeny (airdrops, odměny, ekosystémové granty) mají často kratší nebo vůbec žádné období, aby podpořily okamžitou účast. Kalkulačka modeluje každou kategorii samostatně a agreguje celkový plán odemknutí tokenu, aby zobrazila kumulativní cirkulující zásobu v průběhu času. Pro investory tokenů je nezbytné porozumět rozvrhům přiznávání, protože míra nové nabídky vstupující na trh přímo ovlivňuje dynamiku cen. Velká událost odemknutí tokenu (často nazývaná odemknutí útesu) může uvolnit tokeny v hodnotě milionů dolarů příjemcům, kteří je mohou okamžitě prodat, což způsobí dočasné, ale někdy vážné snížení cen. Kalkulačka pomáhá investorům předvídat tyto události a posoudit, zda aktuální cena tokenu adekvátně odráží nadcházející zředění z plánovaných odemknutí.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Vzorec
▾
Vázané tokeny v čase T = celková alokace x Max (0, (T – období útesu)) / (celkové období platnosti – období útesu)
Kde: T musí být větší nebo rovno Cliff Period, aby mohly být přiděleny jakékoli žetony
Pokud je T menší než Cliff Period: Vložené tokeny = 0
Je-li T větší nebo rovno celkovému období vkladu: Vázané tokeny = celková alokace
Částka odemknutí útesu = celková alokace x (období útesu / celkové období platnosti) [pokud je odemknutí útesu na útesu, ne na nule]
Měsíční odemknutí po útesu = celková alokace x (1 / (celkové období platnosti – období útesu)) [za měsíc]
Cirkulující zásoba v čase T = odemknutí TGE + součet všech vázaných tokenů kategorie v T
Plně zředěné ocenění (FDV) = cena tokenu x maximální zásoba
Circulating Market Cap = cena tokenu x oběžná nabídka v T
Zpracovaný příklad: Projekt s celkovou dodávkou 1 000 000 000. Alokace týmu: 200 000 000 žetonů (20 %), 4letá vesta, 1letý útes. Na TGE (Token Generation Event): 0 týmových tokenů. Ve 12. měsíci (útes): 200 000 000 x (12/48) = odemknutí 50 000 000 tokenů. Měsíční odemknutí po útesu: 200 000 000 / (48-12) = 5 555 556 tokenů za měsíc. Ve 24. měsíci: 50 000 000 + (12 x 5 555 556) = 116 666 672 vložených tokenů (58,3 %). Ve 48. měsíci: všech 200 000 000 tokenů je plně přiděleno. Pokud je cena tokenu 0,50 $: hodnota odemknutí útesu = 25 000 000 $, měsíční hodnota odemknutí = 2 777 778 $.Variable Legend
▾
| Symbol | Jméno | Jednotka | Popis |
|---|---|---|---|
| A | Přidělování tokenů | number of tokens | Celkový počet žetonů přiřazených ke konkrétní kategorii zainteresovaných stran, která podléhá rozvrhu převodu |
| T | Uplynulý čas | months since TGE | Počet měsíců, které uplynuly od události generování tokenů, používaný k výpočtu kumulativního nároku |
| C | Útesové období | months | Počáteční zamykací období, během kterého se žádné tokeny nepředávají za odemknutí TGE |
| V | Celkové rozhodné období | months | Celková doba trvání od TGE do posledního tokenu v alokaci se stane plně přiděleným |
| TGE% | Procento odemknutí TGE | percentage | Podíl alokace, která bude okamžitě k dispozici při události generování tokenu |
| CS | Cirkulující zásobování | number of tokens | Celkový počet tokenů aktuálně odemčených a dostupných pro obchodování ve všech kategoriích zúčastněných stran |
How to Token Vesting Schedule Calculator
▾
- 1Krok 1 – Definujte celkovou zásobu tokenů a procenta přidělení pro každou kategorii stakeholderů. Typická alokace může být: Tým a zakladatelé 15-20 %, počáteční investoři 5-10 %, Soukromý prodej 10-15 %, Veřejný prodej 5-10 %, Ekosystém a komunita 20-30 %, Treasury/Rezerva 10-15 %, Poradci 3-5 % a Likvidita-10 %. Každá kategorie bude mít jiné parametry pro přiznání a součet všech alokací se musí rovnat 100 % celkové nabídky. Kalkulačka ověří, zda jsou alokace součet správně, a označí případné nesrovnalosti.
- 2Krok 2 – Nastavte procento odemknutí TGE (Token Generation Event) pro každou kategorii. Mnoho kategorií uvolňuje část tokenů okamžitě u TGE, aby poskytly počáteční likviditu a odměnily první příznivce. Investoři do veřejného prodeje obvykle dostávají 100 % na TGE (bez nároku). Komunitní výsadky by mohly uvolnit 25–50 % na TGE. Týmové tokeny mají obvykle 0% odemknutí TGE. Soukromí investoři mohou u TGE získat 10–20 %. Odblokování TGE přímo určuje počáteční cirkulující nabídku a je kritickým faktorem v ceně spuštění tokenu, protože nízká počáteční cirkulující nabídka v poměru k poptávce vytváří vyšší počáteční ceny, ale v průběhu času větší potenciální zředění.
- 3Krok 3 – Nakonfigurujte období útesu pro každou kategorii. Útes je počáteční období, během kterého se za odemknutí TGE nepřidávají žádné další tokeny. Po vypršení platnosti útesu jsou všechny žetony, které by byly přiděleny během období útesu, uvolněny najednou (odemknutí útesu), nebo alternativně začíná pouze měsíční vkládání po útesu (bez zpětného dohánění). Kalkulačka podporuje oba modely útesů. Obvyklá období útesu jsou: tým 12 měsíců, seed investoři 6-12 měsíců, soukromí investoři 3-6 měsíců, poradci 6-12 měsíců. Nastavení vhodných útesů zabraňuje předčasnému dumpingu a zároveň respektuje očekávání investorů ohledně případné likvidity.
- 4Krok 4 – Definujte časový rozvrh po útesu. Po vypršení cliffu se tokeny předávají podle definovaného plánu: lineární měsíčně (nejběžnější), lineární čtvrtletní, lineární denně (u smluv v rámci řetězce) nebo založené na milníku (tokeny se odemknou, když jsou dosaženy konkrétní milníky projektu). Kalkulačka vypočítá částku odemknutí za období vydělením zbývajících nepřidělených tokenů počtem zbývajících období. Pro alokaci 200 milionů tokenů s celkovou vestou na 48 měsíců a 12měsíčním útesem: zbývající unvested po cliff = 150 milionů, zbývající období = 36 měsíců, měsíční odemknutí = 4 166 667 tokenů.
- 5Krok 5 – Vygenerujte souhrnný plán odemknutí spojením všech kategorií do jednotné časové osy. Kalkulačka vytváří tabulku měsíce po měsíci (nebo den po dni) zobrazující: odemykání tokenů z každé kategorie, celkový počet nových tokenů vstupujících do oběhu, kumulativní oběžnou zásobu, oběžnou zásobu jako procento celkové nabídky a dolarovou hodnotu odemykacích tokenů za aktuální nebo předpokládanou cenu. Tento agregovaný pohled odhaluje klastrové události, kde více kategorií má simultánní odemknutí útesu, což může vytvořit koncentrovaný prodejní tlak.
- 6Krok 6 – Analyzujte dopad cen na straně nabídky modelováním prodejních scénářů. Ne všechny vložené tokeny jsou okamžitě prodány, ale kalkulačka odhaduje potenciální prodejní tlak na základě historických vzorů. Výzkum Token Unlocks a Messari ukázal, že členové týmu obvykle prodají 10–30 % odemčených tokenů během prvního měsíce, seed investoři prodají 40–60 % a soukromí investoři prodají 20–40 %. Kalkulačka použije tyto předpoklady prodejního kurzu k odhadu dolarového objemu prodejního tlaku v každém období, který lze porovnat s průměrným denním obchodním objemem tokenu pro posouzení dopadu na trh. Pokud měsíční prodejní tlak překročí 20 % denního objemu, je pravděpodobný významný dopad na cenu.
- 7Krok 7 – Porovnejte rozvrh přiznání s průmyslovými benchmarky a označte potenciální varovné signály. Kalkulačka vyhodnotí, zda jsou podmínky pro uplatnění agresivní (krátké vesty, velké odemykání TGE zvýhodňující insidery), konzervativní (dlouhé vesty s významnými útesy) nebo vyvážené. Mezi varovné signály patří: týmové tokeny s méně než 2 roky odemknutí, investorské tokeny s více než 50% odemknutím TGE, žádný útes pro žádnou zasvěcenou kategorii, více než 40 % zásob v oběhu v TGE nebo plány poskytování, které koncentrují velká odemknutí během jediného měsíce. Tyto vzorce byly historicky spojeny s poklesem cen po uvedení na trh, když zasvěcenci opouštěli pozice.
Worked Examples
▾
Toto je zlatý standard rozhodného plánu převzatý ze světa technologických startupů. Jednoletý útes zajišťuje, že členové týmu, kteří předčasně odejdou, propadnou své tokeny, zatímco celkové 4leté rozhodné období sladí týmové pobídky s dlouhodobým úspěchem projektu. Odemknutí útesu ve výši 45 milionů tokenů (4,5 % z celkové nabídky) může při ročním výročí vytvořit značný prodejní tlak, pokud se členové týmu rozhodnou získat zisky. Projekty jako Uniswap, Arbitrum a Optimism využívaly variace tohoto standardního rozvrhu pro své týmové alokace.
Počáteční investoři mají obvykle kratší období platnosti než členové týmu, protože již podstoupili finanční riziko tím, že investovali v nejranější fázi. Odemknutí 10% TGE poskytuje okamžitou likviditu jako odměnu za brzký závazek. Stonásobný výnos z 0,005 USD na 0,50 USD však vytváří silnou motivaci k prodeji při každém odemknutí. Odemknutí útesu v hodnotě 10 milionů dolarů v 6. měsíci představuje významný potenciální prodejní tlak. To je důvod, proč nyní mnoho projektů používá delší vkládání počátečního kapitálu (36 měsíců) s menším odblokováním TGE (5 %), aby se snížil koncentrovaný prodejní tlak.
Komunitní výsadky čelí jedinečné výzvě: příjemci často prodávají okamžitě, protože obdrželi tokeny zdarma a nemají žádné náklady na vytvoření psychologické kotvy. Projekty jako Optimismus a Arbitrum zaznamenaly 40–60 % prodeje airdropped tokenů během prvního týdne. Přidání rozhodné složky (50 % okamžitě, 50 % během 12 měsíců) snižuje počáteční prodejní tlak a povzbuzuje příjemce, aby zůstali zapojeni do projektu. Kompromisem je, že přiznání snižuje počet příjemců, kteří si nárokují airdrop, protože malé alokace nemusí ospravedlnit náklady na plyn v případě vícenásobných transakcí s nárokem.
Tento souhrnný pohled je nezbytný pro pochopení celkového prodejního tlaku. Oběžná nabídka TGE ve výši 19,5 % znamená, že počáteční tržní kapitalizace je přibližně jedna pětina plně zředěného ocenění. Během prvního roku se cirkulující nabídka téměř zdvojnásobila na 35,8 %, což znamená, že cena tokenu musí přilákat dvojnásobek kapitálu, jen aby udržela svou cenu TGE. Odemknutí clusteru ve 12. měsíci (tým + pokladna = 43,75 milionů tokenů, 8,75 % nabídky) je událost s nejvyšším rizikem pro cenový tlak. Důvtipní investoři plánují vstupy a výstupy kolem těchto klastrových událostí.
Real-World Applications
▾
Firmy rizikového kapitálu, které se specializují na investice do kryptoměn, jako jsou a16z Crypto, Paradigm, Polychain Capital a Multicoin Capital, používají analýzu vestového plánu jako hlavní součást jejich náležité péče o tokenové investice. Před investováním modelují očekávanou křivku oběhu nabídky v průběhu investičního horizontu, aby určili, zda rozhodná struktura vytváří udržitelnou dynamiku cen nebo koncentruje prodejní tlak. VC si také v rámci investiční dohody vyjednají své vlastní rozhodné podmínky, obvykle se snaží o kratší rozhodovací období a větší odblokování TGE, přičemž akceptují, že příliš příznivé podmínky mohou signalizovat špatné sladění a poškodit dlouhodobou reputaci projektu. Standardní podmínky vkladu počátečního investora se postupně prodloužily z 12–18 měsíců v letech 2020–2021 na 24–36 měsíců v letech 2024–2025, protože trh rozpoznal negativní účinky agresivního předčasného odblokování.
Zakladatelé projektů tokenů a jejich právní týmy používají kalkulátory vest k navrhování tokenomiky, která vyvažuje několik vzájemně si konkurujících cílů: poskytování dostatečné počáteční likvidity pro zdravé zjišťování cen, vytváření dlouhodobého souladu pro členy týmu, splnění očekávání investorů ohledně přiměřené likvidity a zabránění nadměrnému prodejnímu tlaku, který by mohl destabilizovat trh tokenů. Proces návrhu obvykle zahrnuje modelování desítek scénářů s různými procenty alokace, obdobími platnosti a délkou útesu, aby se nalezla kombinace, která minimalizuje koncentrované události odemknutí při zachování spokojenosti zúčastněných stran. Projekty jako Optimism a Starknet strávily měsíce vylepšováním svých plánů přidělování na základě poznatků z dřívějších uvedení tokenů, které zaznamenaly po TGE prudký pokles cen.
Účastníci řízení protokolu DeFi používají vkládací analýzu k vyhodnocení trajektorie decentralizace protokolů řízených tokeny. Protokol, kde je 50 % tokenů řízeno týmem a investory se synchronizovanými plány přidělování, má riziko decentralizace: když se tyto tokeny předávají současně, koncentrovaná hlasovací síla by mohla být využita ke schválení návrhů řízení upřednostňujících zasvěcené osoby před komunitou. Protokoly, jako je Uniswap a Compound, navrhly rozložené rozvrhy přiznání, konkrétně tak, aby zabránily kterékoli jednotlivé kategorii zainteresovaných stran kontrolovat většinu ve správě v kterémkoli okamžiku během rozhodného období. Kalkulačka odhaluje tato rizika koncentrace řízení tím, že ukazuje rozložení tokenů mezi kategoriemi v každém okamžiku.
Konzultanti pro krypto-nativní odměňování a HR týmy používají kalkulátory přidělování ke strukturování tokenových kompenzačních balíčků pro zaměstnance projektu. Na rozdíl od tradičního vkládání akcií, kde je cena akcií relativně stabilní, mohou ceny tokenů kolísat o 80–90 % mezi datem udělení a datem přiznání. Vývojář, kterému bylo při udělení uděleno 100 000 tokenů v hodnotě 500 000 USD, může zaznamenat pokles hodnoty na 50 000 USD nebo zvýšení na 5 000 000 USD do doby, než mu tokeny vloží. Kalkulačka modeluje různé cenové scénáře, aby pomohla zaměstnavatelům i zaměstnancům pochopit rozsah potenciálních výsledků a nastavit vhodné velikosti grantů, které jsou konkurenceschopné v očekávaném rozsahu volatility.
Special Cases
▾
Arbitrum (ARB) airdrop v březnu 2023 poskytuje varovnou případovou studii v
Arbitrum (ARB) airdrop v březnu 2023 poskytuje varovnou případovou studii v návrhu práva pro komunitní distribuce. Společnost Arbitrum distribuovala 11,5 % z celkové dodávky do více než 625 000 peněženek bez nároku a 100 % okamžitá nárokovatelnost. Během prvního týdne bylo prodáno přibližně 55 % airdropped tokenů, což vytvořilo masivní prodejní tlak, který vyhnal cenu z 1,38 dolaru na 1,10 dolaru (pokles o 20 %). Naproti tomu Optimism (OP) distribuoval svůj počáteční airdrop vícefázovým přístupem a uvolňoval tokeny v několika vlnách během 12+ měsíců, což distribuovalo prodejní tlak rovnoměrněji. Zkušenosti s Arbitrum vedly následující projekty, včetně Starknet a LayerZero, k implementaci částečného práva na alokaci airdrop, akceptování nižších nároků výměnou za snížený prodejní tlak. Koncept tokenových warrantů se objevil jako právní inovace spojující tradiční investiční struktury rizikového kapitálu s tokenovým vkládáním. V éře 2021–2022 mnoho krypto společností získalo kapitál prostřednictvím SAFT (Simple Agreements for Future Tokens), které investorům slíbily tokeny k budoucímu datu. Když se regulační kontrola zvýšila, odvětví se posunulo ke strukturám SAFE + Token Warrant, kde investoři dostávají akciové warranty, které se u TGE převádějí na tokeny. Tato právní struktura ovlivňuje výpočty převodu, protože alokace tokenů může podléhat jak plánu převodu vlastního kapitálu společnosti, tak plánu převodu specifického pro token, což vytváří složité vícevrstvé právo, které musí kalkulačka správně modelovat. Některé inovativní projekty experimentovaly se zpětnou platností přidělování veřejných statků, kdy se tokeny přidělují na základě toho, že příjemce nadále přispívá do ekosystému, nikoli pouze na základě času. Optimism's RetroPGF (Retroactive Public Goods Funding) rozděluje tokeny stavitelům a přispěvatelům na základě prokázané tvorby hodnoty, přičemž alokace jsou určeny hlasováním o správě po uplynutí příspěvkového období. Tento model nepoužívá tradiční cliff-and-linear vesting, ale spíše vytváří trvalou pobídku pro pokračující účast. Kalkulačka to může modelovat jako sérii diskrétních odemknutí založených na milníku vázaných na kola RetroPGF spíše než souvislou křivku nároku.
Typické parametry vkládání tokenů podle kategorie zúčastněných stran
▾
| Kategorie | Rozsah přidělení | Odemknutí TGE | Útesové období | Totální vklady | Prodej tlakového rizika |
|---|---|---|---|---|---|
| Tým/Zakladatelé | 15–20 % | 0% | 12 měsíců | 36-48 měsíců | Nízká (zavázaná) |
| Seed Investors | 5–10 % | 5–10 % | 6-12 měsíců | 24-36 měsíců | Vysoká (hledá východ) |
| Soukromý prodej | 10–15 % | 10–20 % | 3-6 měsíců | 18-24 měsíců | Vysoký |
| Veřejný prodej | 3–10 % | 50–100 % | 0-3 měsíce | 0-12 měsíců | Velmi vysoká |
| Ekosystém/Společenství | 20–30 % | 5–10 % | 0 měsíců | 36-60 měsíců | Nízká (postupná) |
| státní pokladna | 10–15 % | 0% | 12 měsíců | 48-60 měsíců | Nízké (řízeno DAO) |
| poradci | 3–5 % | 0% | 6-12 měsíců | 24-36 měsíců | Mírný |
Frequently Asked Questions
▾
Co se stane s neinvestovanými tokeny, pokud člen týmu opustí projekt?
Ve většině dohod o vkládání tokenů, neprodané tokeny propadnou a vrátí se do pokladny projektu, když člen týmu odejde. Vložené žetony zůstávají odcházejícímu členovi. Jedná se o analogii vkládání vlastního kapitálu do tradičních společností. Vymáhání však závisí na právní struktuře: pokud jsou tokeny drženy v inteligentní smlouvě s peněženkou člena týmu jako příjemcem, může být nutné, aby projekt použil mechanismus zpětného získání (pokud takový ve smlouvě existuje) nebo se spoléhal na právní dohody. Některé projekty používají odvolatelné vkládací smlouvy, kde může administrátorský klíč zrušit nepřiznané tokeny, zatímco jiné používají neodvolatelné smlouvy, kde se tokeny předávají automaticky bez ohledu na stav zaměstnání. Odvolatelný přístup poskytuje větší kontrolu, ale přináší riziko centralizace.
Jak fungují on-chain vest smlouvy oproti off-chain dohodám?
On-chain vesting využívá inteligentní smlouvu, která drží tokeny a uvolňuje je automaticky podle naprogramovaného plánu. Smlouvu nelze po nasazení měnit (pokud nezahrnuje funkci správce), poskytuje transparentnost a důvěryhodnost. Mimořetězový vklad se opírá o právní dohody, kde jsou tokeny drženy projektem nebo správcem a převáděny příjemcům podle plánu. On-chain vesting je upřednostňován pro svou transparentnost a vymahatelnost, ale vyžaduje poplatky za plyn za každou reklamační transakci a omezuje flexibilitu. Mnoho projektů využívá hybridní přístup: on-chain smlouvy pro tým a investory, s off-chain dohodami pro právní vymahatelnost a schopnost řešit okrajové případy, jako je ukončení.
Proč mají některé projekty v TGE velmi nízkou cirkulační nabídku?
Nízká počáteční oběhová nabídka (5–15 % celkové nabídky) je strategií, jak vytvořit zhodnocení ceny při uvedení na trh způsobené nedostatkem. S omezenými tokeny dostupnými pro obchodování může i skromná nákupní poptávka výrazně zvýšit ceny. To však vytváří zavádějící tržní strop: token za 1,00 USD s 5% oběžnou nabídkou má oběžný tržní strop 50 milionů USD, ale FDV 1 miliardu USD. Vzhledem k tomu, že odemykání odemykání zvyšuje nabídku v průběhu následujících let z 5 % na 50 %, udržení ceny 1,00 USD vyžaduje 10x vyšší nákupní poptávku. Projekty s velmi nízkým počátečním floatingem často zažívají dramatický pokles cen (50–80 %) během 12–24 měsíců po TGE, protože zředění práv převáží organický růst poptávky.
Jaký je rozdíl mezi lineárním a milníkem založeným vkládáním?
Lineární vkládání uvolňuje tokeny konstantní rychlostí v průběhu času (například 1/36 alokace každý měsíc po dobu 36 měsíců). Vestování založené na milníku uvolňuje tokeny, když jsou splněny konkrétní úspěchy projektu (například 25 % při spuštění mainnetu, 25 % při 100 000 uživatelích, 25 % při 1 miliardě TVL, 25 % při plné decentralizaci). Vestování založené na milníku lépe sladí uvolnění tokenu s tvorbou hodnoty, ale zavádí subjektivitu při určování, zda jsou milníky splněny, a nejistotu v načasování odemknutí. Většina projektů používá pro jednoduchost a předvídatelnost lineární vkládání založené na čase, někdy s klauzulemi o zrychlení založenými na milníku, které v případě dosažení výjimečného pokroku vkládání urychlují.
Jak velké odemknutí tokenů ovlivňuje cenu?
Akademický a průmyslový výzkum ukazuje, že odemknutí velkých tokenů vytváří statisticky významný negativní tlak na cenu. Studie společnosti Token Unlocks analyzující více než 300 událostí odemknutí zjistila průměrný pokles ceny o 7,5 % za 5 dní kolem odemknutí, což představuje více než 2 % cirkulující nabídky. Velikost poklesu koreluje s velikostí odemknutí vzhledem k dennímu objemu obchodování, kategorií příjemců (odemknutí investora způsobuje větší poklesy než odemknutí týmem) a tržním režimem (odemknutí medvědího trhu způsobuje větší poklesy). Část tohoto cenového dopadu je řízena zepředu obchodníky, kteří prodávají před odemknutím v očekávání a vytvářejí vzorec sell-the-rumor. Naopak po odblokování se ceny často částečně zotaví, protože očekávaný prodejní tlak se ukáže být méně závažný, než se očekávalo.
Lze změnit rozvrhy vkládání po spuštění tokenů?
U smluv v rámci řetězce nelze rozvrh obecně změnit, pokud smlouva nezahrnuje funkci správce, která umožňuje úpravy. Neměnné smlouvy poskytují maximální důvěru, ale žádnou flexibilitu. U off-chain vest, které se řídí právními dohodami, jsou možné úpravy se vzájemným souhlasem stran. Některé projekty po svém uvedení kontroverzně upravily přidělovací plány, a to buď urychlením přiznání (zvýhodnění zasvěcených osob) nebo prodloužením přiznání (poškození zasvěcených osob, ale zvýhodněním ceny tokenu). Takové změny často vyvolávají spory o řízení a právní problémy. Nejlepší praxí je nasadit neměnné vkládací smlouvy v řetězci a akceptovat, že harmonogram je trvalý, což vyžaduje pečlivý návrh před spuštěním.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !Nejnebezpečnější chybou při analýze vkládání tokenů je záměna oběžného tržního kapitalizace s plně zředěným oceněním (FDV) při posuzování hodnoty tokenu. V TGE může mít token 10% oběžnou zásobu s oběžnou tržní kapitalizací 100 milionů USD, což znamená FDV ve výši 1 miliardy USD. Mnoho investorů se drží oběžného tržního stropu (100 milionů USD se zdá být rozumné), aniž by si uvědomovali, že 90 % nabídky se teprve musí dostat do oběhu. Vzhledem k tomu, že se tokeny předávají a cirkulující nabídka se zvyšuje z 10 % na 50 % až 100 %, neustálý prodejní tlak vyžaduje úměrně větší nákupní poptávku, jen aby byla zachována stejná cena. Projekty s nízkou počáteční cirkulující dodávkou a vysokou FDV zaznamenaly historicky vážné poklesy cen, protože odemykající se možnosti zvyšují nabídku. Kalkulačka by měla vždy zobrazovat oběžné i plně zředěné metriky a zvýraznit riziko zředění.
- !Druhou kritickou chybou je předpoklad, že odemknutí útesu nezpůsobí významný dopad na cenu, protože příjemci jsou zavázáni k projektu. Zatímco členové týmu a investoři mohou mít v úmyslu držet dlouhodobě, realita je taková, že odemknutí útesů vytváří koncentrované události likvidity, kde se velké částky tokenů stávají prodejnými současně. I když pouze 10–20 % příjemců odemknutí útesu okamžitě prodá, koncentrovaný objem může přemoci denní obchodní likviditu tokenu. Výzkum společnosti Token Unlocks ukázal, že tokeny zažívají průměrný pokles cen o 5–15 % v týdnu, kdy se odemykají hlavní útesy, s větším poklesem (15–30 %), když odemknutí představuje více než 5 % cirkulující nabídky. Kalkulačka by měla označit každou jednotlivou událost odemknutí, která překročí 3 % cirkulující dodávky, jako událost s velkým dopadem.
- !Třetí častou chybou je navrhování nebo vyhodnocování rozhodných plánů v izolaci od tržních podmínek a projektových milníků. Čtyřletý plán placení má smysl na trvalém býčím trhu, kde se ceny žetonů obecně zvyšují, ale na medvědím trhu se členové týmu, jejichž žetony předávají měsíčně za klesající ceny, mohou demoralizovat a projekt opustit. Naopak příliš krátké investování na býčím trhu umožňuje zasvěceným rychle získat hodnotu a opustit projekt. Nejlepší návrhy vkládání zahrnují komponenty založené na výkonu (odemknutí milníků vázaná na cíle TVL, metriky přijetí uživatelem nebo milníky vývoje) spolu s vkládáním založeným na čase. Kalkulačka by měla modelovat vkládání podle různých cenových scénářů (býčí, medvědí a ploché trhy), aby ukázala, jak se skutečná dolarová hodnota odemykání tokenů dramaticky mění s podmínkami na trhu.
Pro Tip
Při vyhodnocování investice do tokenů si vždy zkontrolujte plán přidělování na Token Unlocks nebo projektovou dokumentaci a označte si v kalendáři další tři hlavní události odemknutí. Pokud se do 30 dnů blíží velké odemknutí (více než 3 % cirkulující zásoby), zvažte se vstupem do pozice počkat až po odemknutí, protože ceny obvykle klesnou o 5–15 % kolem hlavních událostí odemknutí. Naopak, pokud token nedávno přežil velké odblokování bez výrazného poklesu ceny, vykazuje silnou absorpci poptávky a může signalizovat dobrý vstupní bod.
Did you know?
Nejneslavnějším selháním při vkládání tokenů v historii kryptoměn byl token FTT vydaný burzou FTX. FTX a Alameda Research držely přibližně 60 % nabídky FTT s neprůhlednými rozhodnými podmínkami a použily papírovou hodnotu těchto nelikvidních, neinvestovaných tokenů jako zástavu pro půjčky v miliardách dolarů. Když trh v listopadu 2022 objevil toto kruhové ocenění, výsledný bankovní run a kolaps zničily přibližně 8 miliard dolarů v zákaznických prostředcích. Tato událost vedla celé odvětví k tomu, aby požadovalo větší transparentnost v rozpisech přidělování a on-chain ověřování uzamčení tokenů.
Regional Guides
▾
United States▾
European Union▾
Asia Pacific▾
References
Ratings & comments
Získejte týdenní matematické tipy
Připojte se k 12 000+ odběratelům, kteří každý týden dostávají tipy na kalkulačku.